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Editorias
Por William Castro Alves, Estrategista-chefe da Avenue
05 dez 2025
Expectativa x Realidade
Expectativa Índice cheio: +0,3% m/m e +2,8% a/a;
Índice: +0,3% e +2,8%, respectivamente.
Expectativa do Núcleo: +0,2% m/m e +2,9% a/a;
Núcleo: +0,2% e +2,8%, respectivamente.
Expectativas para os gastos pessoais: +0,3%
Gastos Pessoais: +0,3%
O relatório de sexta-feira (05/dez/2025) do Departamento de Comércio mostrou que o índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE), a medida de inflação preferida do Federal Reserve, subiu 0,3% em setembro de 2025 – resultando em uma taxa de inflação anual de 2,8%, em linha com o esperado pelo mercado. A surpresa positiva se deu no núcleo (que exclui os preços voláteis de alimentos e energia). O núcleo indicou uma alta mensal de 0,2%, com taxa anualizada de 2,8% versus expectativa de 2,9%, mesmo número registrados em agosto.
Fonte: Bloomberg; Elaboração: Avenue
Além dos dados de preços, o relatório mostrou alta de 0,4% na renda pessoal (0,1 p.p. acima do esperado) e avanço de 0,3% nos gastos dos consumidores (0,1 p.p. abaixo da previsão), enquanto a taxa de poupança permaneceu estável em 4,7%. Preços de bens subiram 0,5% — influenciados pelas tarifas impostas pelo governo Trump — enquanto serviços avançaram apenas 0,2%.
O relatório de hoje vem defasado, uma vez que se refere aos preços de setembro, por conta do adiamento por várias semanas devido à paralisação do governo – que interrompeu toda a coleta de dados e a divulgação de relatórios econômicos. Ainda assim, a leitura do indicador de inflação preferido do Fed se mostrou benigna e reforça as apostas recentes de mais um corte de juros na última reunião do FOMC, que acontece na semana que vem (10/dez).
Em termos de impactos, após a divulgação, as bolsas americanas ampliam os ganhos, refletindo a quase certeza do mercado (via precificação de futuros) de mais um corte de juro. Por outro lado, os yields dos títulos de dívida americano se valorizaram. O índice dólar cede, mas contra o Real a moeda americana sobe para R$ 5,34.
Sobre o dado. O Índice de Preços de Gastos com Consumo Pessoal (PCE, na sigla em inglês) além de ser a medida preferida de inflação pelo Fed, monitora as variações nos preços de uma ampla gama de bens e serviços consumidos pelas famílias, com foco nos gastos reais em vez de itens fixos. Diferentemente do Índice de Preços ao Consumidor (CPI), produzido pelo Bureau of Labor Statistics, que utiliza uma cesta de bens rígida e pesos baseados em pesquisas de consumo de um período específico (atualizados a cada dois anos), o PCE é um índice com ajustes dinâmicos para refletir mudanças no comportamento dos consumidores, minimizando o viés de substituição (quando as pessoas trocam itens mais caros por mais baratos). Além disso, o PCE atualiza seus pesos anualmente, inclui mais gastos com saúde financiados por empregadores e serviços financeiros (que o CPI exclui em grande parte), e geralmente registra taxas de inflação ligeiramente inferiores ao CPI devido a essas metodologias mais flexíveis e abrangentes.
@willcastroalves
Estrategista-chefe da Avenue Securities
Estrategista-Chefe da Avenue
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