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Editorias
Por William Castro Alves, Estrategista-chefe da Avenue
22 dez 2025
A semana que passou foi intensa em termos de dados econômicos que nos ajudaram a entender e medir como se encontra a situação da economia americana. Vamos a eles.
O atrasado relatório do mercado de trabalho americano, o Payroll, trouxe atualizações sobre 2 meses – outubro e novembro – e mostrou números de criação de postos de trabalho levemente acima do esperado. Entretanto, a taxa de desemprego veio acima do esperado, em seu nível mais alto desde setembro de 2021.
Foram criados 64 mil postos de trabalho em novembro, número acima dos 50 mil esperados, e que representa uma recuperação após queda registrada em outubro. A taxa de desemprego subiu para 4,6%, enquanto o esperado era 4,5%.
Fonte: Bloomberg. Elaboração Avenue.
De forma geral, o Payroll reforçou a percepção dominante de que o mercado de trabalho continua apresentando a característica de “low hire, low fire”, ou seja, com as empresas relutantes tanto em contratar quanto em demitir trabalhadores, em um ambiente de volatilidade e incertezas econômicas, impactado pelas rigorosas políticas de fronteira atuais. Ainda assim, pelo lado positivo entendemos que o número de criação de postos de trabalho no setor privado se mostra relativamente saudável nesse novo cenário de número menor de imigrantes entrando no país, e a forte queda no número de empregos observada em outubro se deu no setor público. O gráfico abaixo mostra como houve uma alteração estrutural no nível de criação de postos de trabalho no setor privado nos EUA em 2025 a partir da média de criação de vagas em bases de 3 e 6 meses.
Fonte: Nick Timiraos on X 16/dez/2025
Entendemos que o relatório sobre os dados de emprego de dezembro, o qual será divulgado no início de janeiro, antes da próxima reunião, tende a ser um indicador mais apropriado e relevante para a leitura dos próximos passos da autoridade monetária. Os mercados continuaram a atribuir baixa probabilidade para um novo corte na taxa de juros em janeiro e o consenso aponta para uma pausa até abril.
Mas o destaque da semana foram as atualizações em torno do nível de preços e inflação nos EUA.
Ainda saindo de um período de “cegueira econômica”, devido ao shutdown do governo americano que durou 43 dias, os investidores começam a digerir os dados de inflação ao consumidor americano (CPI) que foi divulgado na quinta-feira. Por conta da paralisação, a divulgação do CPI de outubro foi cancelada, então o relatório dessa semana não conteve os dados habituais de uma divulgação típica.
De acordo com o relatório divulgado pelo Departamento de Estatísticas do Trabalho dos EUA, o Índice de Preços ao Consumidor (CPI) registrou alta anualizada de 2,7% no mês passado, versus expectativa de 3,1%. Já o núcleo do CPI, que desconsidera os itens voláteis como alimentos e energia, também surpreendeu positivamente, com elevação de 2,6% em relação a 12 meses atrás, enquanto o mercado esperava 3%.
Fonte: Bloomberg. Elaboração Avenue.
Apesar de os números de inflação ao consumidor se mostrem benignos, eles devem ser considerados com certa ressalva, por conta da ausência de dados comparativos de outubro no documento. Não obstante, a diferença entre as expectativas de mercado e o dado realizado, residem em algumas questões técnicas de metodologia e adaptação face a ausência dos dados de outubro, o que e gera certa desconfiança em relação a medição e acurácia do dado – mais sobre essa questão aqui: NY Fed President Williams says some ‘technical factors’ distorted November’s CPI reading downward.
Ainda assim, apesar da desconfiança, o dado foi bem recebido pelo mercado com impacto positivo no mercado acionário e colaborando para queda dos yields dos títulos de dívida. Não obstante, de acordo com a ferramenta CME FedWatch, a probabilidade de um corte em março se elevou dos cerca de 50% para mais de 70% depois do dado.
Os rendimentos dos Treasuries de curto prazo cederam (yield de 2 anos em torno de 3,53%), enquanto prazos intermediários subiram levemente, refletindo reprecificação da curva diante de cortes futuros, mas sem sinalizar colapso de crescimento que afetasse a parte longa da curva.
Os dados de inflação inflação mais baixos do que o esperado e resultados fortes de algumas empresas trouxeram otimismo para a renda variável. A rotação setorial (de big tech para small caps e setores mais sensíveis a juros) continuou a aparecer mas de forma mais tímida, à medida que investidores ajustam carteiras a cortes de juros do Fed e incertezas externas.
Riscos na Renda Variável?
E nas ultimas semanas venho comentando as expectativas, em grande parte favoráveis, para bolsa americana em 2026. Mas cabe aqui também chamar atenção ou lembrar dos riscos. Pesquisa recente do Deutsche Bank aponta os principais riscos para 2026 levatandos pelos investidores. Os 3 principais:
Abaixo a lista completa de riscos potenciais para 2026.
Fonte: Lisa Abramowicz on X 18/dez/2025
Depois de uma semana cheia, chegou a hora de desacelerar de fato.
A semana é menor com o mercado encerrando as operações mais cedo no dia 24 de dezembro e estando fechando na quinta-feira dia 25. Então devemos ver uma menor liquidez nos próximos dias.
Ainda assim, temos a divulgação dado de inflação preferido do Fed, o PCE na segunda-feira.
E na terça-feira temos 2 indicadores relevantes: o dado de confiança do consumidor americano e a leitura do PIB do terceiro trimestre nos EUA – um dado defasado, mas ainda assim acompanhado pelo mercado.
Abaixo o calendário de eventos econômicos.
FELIZ NATAL!
Estamos chegando próximo ao fim do ano, mas antes disso temos essa que é uma data mais do que especial.
O Natal é um convite à pausa.
O Natal nos lembra de algo simples e essencial: parar, estar presente e valorizar o que realmente importa. A família, o tempo, a saúde, as relações – e a tranquilidade de saber que estamos cuidando do futuro com responsabilidade.
Ao longo do ano, somos sempre expostos a muito barulho: notícias, números, opiniões, urgências. Nem sempre é fácil separar o que é importante do que é apenas ruído. Por isso essa coluna surgiu sempre com o objetivo de te trazer em bases semanais aquilo que realmente importa sobre o mercado americano. Esperamos que tenham aproveitado e que possamos seguir colaborando para seu conhecimento e desenvolvimento enquanto investidores globais.
Eu acredito que investir vai muito além de buscar retorno. É sobre proteção, disciplina e visão de longo prazo. É sobre tomar boas decisões hoje para viver com mais liberdade amanhã.
Não controlamos o mundo, mas podemos escolher como nos preparar para ele.
Que este Natal traga mais clareza, serenidade e confiança. E que 2026 seja um ano de boas escolhas, equilíbrio e construção consciente de patrimônio.
William Castro Alves
@willcastroalves
Aquele abraço!
Estrategista-chefe da Avenue Securities
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Estrategista-Chefe da Avenue
