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Editorias
Por William Castro Alves, Estrategista-chefe da Avenue
20 fev 2026
Expectativa x Realidade – 4T25
O Produto Interno Bruto (PIB) dos Estados Unidos apresentou expansão de 1,4%, na primeira leitura do 4T25 (período de outubro a dezembro), de acordo com o relatório do Departamento de Comércio (BEA). O número ficou bem abaixo das estimativas de consenso do mercado que estava variando entre 2,5% e 3%.
A leitura mostrou que os gastos do consumidor aumentaram 2,4% no quarto trimestre, após uma alta de 3,5% no terceiro trimestre — uma desaceleração notável, puxada por queda nas compras de bens (-0,1%) e alta mais moderada em serviços (+3,4%). O investimento fixo privado acelerou (2,6% vs. 0,8% anterior), impulsionado por ganhos em propriedade intelectual e equipamentos, enquanto o investimento residencial teve queda menor. As exportações caíram 0,9% (após +9,6% no 3T), e os gastos do governo e investimento contraíram fortemente (-5,1%), subtraindo cerca de 0,9 pp do crescimento total — impacto atribuído ao shutdown. Importações também diminuíram, mas em ritmo menor, contribuindo positivamente.
Ao longo de todo o ano de 2025, a economia dos EUA cresceu a uma taxa de 2,2%, abaixo do aumento de 2,8% em 2024.
O aguardado número do PIB americano no quarto trimestre trouxe uma surpresa negativa em termos do nível de atividade da economia, marcando forte desaceleração em relação aos 4,4% do 3T25. Mas algumas ressalvas são importantes: (i) trata-se de uma primeira leitura, que pode ser revisada (para cima ou para baixo) nas próximas estimativas; (ii) quando abrimos pelos componentes do PIB, vemos que a desaceleração advém essencialmente da redução dos gastos do governo que decorrem da paralisação (shutdown) ocorrido entre outubro e novembro (vide gráfico abaixo); (iii) os gastos do consumidor e os investimentos seguiram a sua toada de crescimento. Apesar da leitura mais fraca, excluindo os efeitos do shutdown teríamos visto um PIB mais em linha com as estimativas. O Departamento de Comércio estimou que a paralisação reduziu o crescimento em cerca de 1 ponto percentual, embora tenha acrescentado que os impactos exatos “não podem ser quantificados”. Então apesar do número mais fraco, nos parece haver uma “boa explicação” para o dado mais fraco, e não muda a leitura de que o nível de atividade segue resiliente nos EUA.
Fonte: GDP (Advance Estimate), 4th Quarter and Year 2025 | U.S. Bureau of Economic Analysis (BEA)
Em termos de impacto no mercado, a leitura gerou reação negativa, com queda nos índices acionários, alta moderada nos yields dos títulos americanos (devido à inflação PCE ainda elevada) e dólar com viés de alta ou estável — embora o mix de crescimento fraco + inflação persistente continue alimentando debates sobre o timing e a magnitude dos próximos movimentos do Fed.
@willcastroalves
Estrategista-chefe da Avenue Securities
Estrategista-Chefe da Avenue
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