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Editorias
Por William Castro Alves, Estrategista-chefe da Avenue
20 fev 2026
Expectativa x Realidade
Expectativa Índice cheio: +0,3% m/m e +2,8% a/a;
Índice: +0,4% e +2,9%, respectivamente.
Expectativa do Núcleo: +0,3% m/m e +2,9% a/a;
Núcleo: +0,4% e +3,0%, respectivamente.
Expectativas para os gastos pessoais: +0,4%
Gastos Pessoais: +0,4%
O relatório de 20 de fevereiro 2026 do Departamento de Comércio (BEA) mostrou que o índice de preços de despesas de consumo pessoal (PCE), a medida de inflação preferida do Federal Reserve, subiu 0,4% em dezembro de 2025 – resultando em uma taxa de inflação anual de 2,9%, acima dos 2,8% esperados pelo mercado. A surpresa negativa veio principalmente no núcleo (que exclui os preços voláteis de alimentos e energia). O núcleo indicou uma alta mensal de 0,4%, com taxa anualizada de 3,0% versus expectativa de +0,3% e +2,9%, acelerando de 2,8% em novembro e marcando o maior nível desde fevereiro de 2025 (ou abril em algumas análises).
Além dos dados de preços, o relatório mostrou alta de 0,3% na renda pessoal (em linha com o esperado) e avanço de 0,4% nos gastos dos consumidores (acima da previsão), enquanto a taxa de poupança permaneceu em níveis baixos. Preços de bens subiram 0,4% — ainda influenciados pelas tarifas impostas pelo governo Trump —, enquanto serviços avançaram 0,3%, indicando pressões inflacionárias mais amplas e não concentradas apenas em bens.
O relatório de hoje, ainda que defasado (se refere a dezembro de 2025), se mostrou ligeiramente mais quente do que o esperado, com aceleração no núcleo que reforça preocupações sobre a persistência da inflação acima da meta de 2%. Preocupa por conta da possível reversão de tendência que o dado mostre – vínhamos vendo uma evolução favorável ou ainda uma certa estabilização dos níveis de preços, o que pode ter sido revertido com esse dado. O número tende a reduzir apostas em cortes de juros próximos, com o mercado agora precificando menos probabilidade de afrouxamento agressivo no curto prazo (embora o Fed continue monitorando dados mistos de atividade).
Em termos de impactos, após a divulgação (junto com o PIB do 4T25 fraco em 1,4%), as bolsas americanas operam em queda ou com ganhos limitados, refletindo o mix de crescimento mais fraco + inflação persistente. Os yields dos títulos de dívida americanos subiram (devido à inflação mais quente), e o índice dólar se fortalece levemente; contra o Real a moeda americana segue pressionada negociando abaixo dos R$ 5,20. O dado alimenta debates sobre um Fed mais cauteloso em 2026.
Sobre o dado. O Índice de Preços de Gastos com Consumo Pessoal (PCE, na sigla em inglês) além de ser a medida preferida de inflação pelo Fed, monitora as variações nos preços de uma ampla gama de bens e serviços consumidos pelas famílias, com foco nos gastos reais em vez de itens fixos. Diferentemente do Índice de Preços ao Consumidor (CPI), produzido pelo Bureau of Labor Statistics, que utiliza uma cesta de bens rígida e pesos baseados em pesquisas de consumo de um período específico (atualizados a cada dois anos), o PCE é um índice com ajustes dinâmicos para refletir mudanças no comportamento dos consumidores, minimizando o viés de substituição (quando as pessoas trocam itens mais caros por mais baratos). Além disso, o PCE atualiza seus pesos anualmente, inclui mais gastos com saúde financiados por empregadores e serviços financeiros (que o CPI exclui em grande parte), e geralmente registra taxas de inflação ligeiramente inferiores ao CPI devido a essas metodologias mais flexíveis e abrangentes.
@willcastroalves
Estrategista-chefe da Avenue Securities
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