O que esperar das Small Caps dos EUA diante das turbulências tarifárias?

O sentimento do investidor nos mercados de ações dos EUA melhorou drasticamente nos últimos meses, à medida que o pessimismo em torno da retórica tarifária do novo governo dos EUA tenha aliviado para uma abordagem mais de “esperar para ver”. O que isso significa para as ações small cap dos EUA com a recuperação do mercado já bem encaminhada, pergunta Vincent Nichols.

Embora ainda exista muita incerteza em torno da política comercial, alguns dos cenários mais negativos parecem agora menos prováveis. Mesmo que haja distorções nos dados finais do 2º trimestre (o que parece provável), os investidores tendem a relevar essas inconsistências se os avanços nas negociações comerciais continuarem. Esse otimismo pode ganhar ainda mais respaldo caso aumente a probabilidade de cortes de impostos, parcialmente financiados por receitas tarifárias. 

Os dados de inflação têm sido bem fracos, embora o impacto tarifário ainda não esteja refletido na maioria dos dados. Houve um acúmulo grande de estoque em antecipação à implementação da tarifa e as importações do segundo trimestre foram substancialmente menores. Até que os excessos de estoque diminuam e os volumes de importação se recuperem, a incerteza sobre o impacto tarifário nos preços ao consumidor permanecerá.

A trajetória de curto prazo da economia e dos mercados ainda será fortemente influenciada por cada desenvolvimento subsequente nesta guerra comercial, mas os investidores estão, cada vez mais, mudando seu foco de volta para os fundamentos até que as evidências mais concretas sobre o impacto econômico da política comercial se apresentem.

Então, é provável que vejamos mais cortes nas taxas?

A economia dos EUA já estava desacelerando antes das recentes políticas tarifárias, portanto, mesmo em um ambiente de política comercial mais benigna, a economia dos EUA pode continuar desafiadora.

No caso de uma desaceleração ou recessão mais acentuada, acreditamos que o Federal Reserve (Fed) dos EUA tenha amplo espaço para suavizar/ moderar sua postura monetária, uma vez que as taxas de juros ainda são restritivas, bem acima de 4%. Mas os investidores temem que as potenciais pressões de preços das tarifas possam prejudicar a capacidade de manobra do Fed.

Mesmo assim, o possível corte nas taxas pelo Fed provavelmente só seria adiado. As expectativas de inflação implícita (de acordo com as taxas de inflação de equilíbrio de um ano) caíram mais de 1,5% a 2,6% em relação ao pico no início deste ano, indicando ceticismo de que uma reaceleração material da inflação resultaria em tarifas mais altas.

As expectativas de inflação tiveram queda (expectativas baseadas no mercado, taxa de fundos federais no final de 2025)

Suporte de longa duração para empresas americanas Small Cap

No médio prazo (ou no curto prazo, se o impacto tarifário for melhor do que o temido), os fatores seculares que vemos para as small caps permanecem em vigor.

Após a reeleição de Donald Trump, as ações small cap dos EUA subiram acentuadamente com as expectativas de que o novo governo se concentraria em revigorar a atividade industrial doméstica e implementar políticas favoráveis às empresas, como desregulamentação e cortes de impostos. Até o momento, as ações do novo governo continuam condizentes com esse arcabouço, mas levará muito mais tempo para que as evidências dessa tese apareçam nos dados, mesmo que corretas. 

Nos últimos dois anos, o crescimento do PIB dos EUA foi mais resiliente do que o esperado, em grande parte apoiado por gastos resilientes do consumidor, um mercado de trabalho saudável e um crescimento real (ajustado pela inflação) dos salários.

No entanto, muitos aspectos do impulso cíclico estiveram simultaneamente em uma desaceleração prolongada de vários anos. A desaceleração em que entramos agora pode estar preparando o terreno para a recuperação, na qual os investidores costumam se posicionar com vários meses de antecedência.

Taxas de juros mais baixas, mesmo que esperadas, devem ajudar a melhorar o crescimento estagnado dos empréstimos, diminuir a carga fiscal do país, reduzir as despesas com juros para empresas (especialmente empresas menores) e revitalizar a atividade de fusões e aquisições reprimida.

Foco na inovação na área da saúde

Ainda existe um imenso espaço de inovação em empresas Small Cap, principalmente no setor de saúde.

Depois de todo o avanço genético conquistados nos últimos anos, algumas das inovações mais impactantes da próxima década provavelmente virão da tradução desse conhecimento em novos medicamentos.

Várias técnicas podem agora, por exemplo, combinar anticorpos com cargas quimioterápicas, bem como aproveitar o sistema imunológico, ao reintroduzir no corpo células T projetadas para atacar células cancerígenas.

Os avanços na terapia genética, edição de genes e a capacidade de poder interferir no nível do RNA também estão criando oportunidades.

Muitos gestores de ativos de Small Cap dos EUA evitaram empresas de biotecnologia em estágio inicial, devido à sua complexidade e perfil de desempenho binário. Nossa estratégia conseguiu escolher casos vencedores neste setor na última década e com uma perspectiva de recuperação contínua da biotecnologia, isso deverá beneficiar a estratégia em relação aos pares. *

As fusões e aquisições do setor de saúde tiveram um aumento considerável recentemente, à medida que grandes empresas farmacêuticas de forte geração de caixa enfrentam dificuldades com patentes e buscam preencher sua grade de medicamentos. Eles geralmente pagam prêmios significativos.

A combinação de provável corte de juros pelo Fed, o otimismo das empresas e um certo nível de estabilidade econômica poderiam levar a fusões e aquisições mais amplas. Isso seria mais um fator positivo para as small caps – pois sustenta o preço do valuation e abre oportunidades para aquisições de ações com alto prêmio no portfólio da nossa estratégia.

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