Voltar
Editorias
18 jun 2026
Quando começamos a investir no exterior, é comum buscar uma alocação estrutural, principalmente em fundos, ações, ETFs e títulos de renda fixa, por exemplo. Dentro dessas classes, existem milhares de possibilidades que já são mais familiares aos investidores. No entanto, o mercado financeiro internacional oferece ferramentas que nos permitem ir além dessa superfície.
Você sabia que é possível utilizar as ações e ETFs que você já possui em carteira para implementar uma estratégia que pode buscar um rendimento adicional em dólar?
Essa é a lógica da Covered Call, conhecida no mercado brasileiro como Venda Coberta. Trata-se de uma das estratégias com opções mais populares do mundo, utilizada tanto por investidores institucionais quanto por investidores de varejo que buscam otimizar o retorno de suas carteiras de investimentos. No artigo de hoje, vamos explorar um pouco mais sobre o que é essa estratégia, como ela funciona na prática, seus principais benefícios e quais cuidados e riscos você deve ponderar antes de utilizá-la.
Leia também: Entenda o mercado de bolsa americano
Dada a amplitude do mercado de opções, o nome “Covered Call” pode soar intimidador para quem está começando. Contudo, o seu conceito é bastante intuitivo quando o desmembramos.
Uma opção de compra (chamada de Call) é um contrato que dá ao seu comprador o direito (mas não a obrigação) de comprar um determinado ativo por um preço pré-definido (conhecido como Strike ou preço de exercício) até uma data específica (o vencimento).
Na Covered Call, você atua na ponta oposta: você é o vendedor desse direito. Ao realizar essa venda, você assume a obrigação de vender seus ativos pelo preço do strike, caso o comprador decida exercer o direito dele. Por assumir esse compromisso, você recebe um pagamento em dinheiro na sua conta de investimentos. Esse valor é chamado de prêmio (premium).
O termo “Covered” (coberta) indica que você já possui os ativos subjacentes em sua carteira. Isso significa que, se você for exercido e obrigado a entregar os ativos, você já os tem disponíveis em seu portfólio, sem a necessidade de comprá-los no mercado. Essa “cobertura” retira o risco de perdas ilimitadas, típico de operações de venda de opções sem garantias (também conhecidas como vendas “descobertas”).
Para compreender a dinâmica de forma clara, vamos analisar os dois caminhos possíveis que a operação pode tomar na data de vencimento da opção:
Se, no dia do vencimento, o preço de mercado da ação estiver abaixo do valor do strike, não fará sentido para o comprador exercer a opção. Afinal, por que ele pagaria o preço do strike se ele pode comprar a mesma ação por um preço menor diretamente na bolsa?
Nesse cenário, a opção expira sem valor (o jargão do mercado diz que a opção “virou pó”). Como resultado, você mantém as suas ações na carteira e fica com 100% do prêmio recebido em dólares. O seu portfólio permanece igual e você consegue iniciar novas operações se assim desejar.
Se o preço da ação no vencimento for superior ao valor do strike, o comprador da opção poderá exercer o seu direito de compra. Nesse caso, suas ações serão vendidas automaticamente pelo preço do strike.
Você ficará com o valor da venda das ações mais o prêmio recebido inicialmente. No entanto, se o ativo tiver subido de forma expressiva, muito acima do strike, você não capturará essa valorização adicional. O seu ganho com o ativo fica limitado ao nível do strike que você definiu no início da operação, o que significa a alienação do ativo e a não participação em uma eventual alta acima do strike.
Abaixo é possível ver um gráfico hipotético mostrando o funcionamento de uma covered call:
Fonte: Elaboração Avenue
Na ilustração, o investidor comprou o ativo a $100 e vendeu uma call com strike de $106, recebendo $2 por ação (total de $200 pelos 100 papéis). Abaixo do strike, o prêmio ‘eleva’ a curva em relação à posição só de ações. Acima do strike, o ganho fica limitado, uma vez que esse é o custo de ter captado o prêmio antecipado.
É importante reforçar que não existe “almoço grátis” no mercado financeiro. A Covered Call pode ser uma boa ferramenta, mas traz riscos e limitações importantes que precisam ser compreendidos para evitar surpresas:
Alienação do ativo: O exercício da opção resulta na venda automática da sua ação. Isso significa a saída do ativo da sua carteira e pode alterar a sua estratégia de alocação de longo prazo caso o seu objetivo principal fosse carregar a empresa de forma estrutural.
Não protege contra quedas acentuadas: O prêmio recebido atua como um pequeno colchão financeiro, reduzindo levemente o seu custo de aquisição do ativo. Contudo, se a ação sofrer uma desvalorização severa no mercado, o valor do prêmio não será suficiente para compensar a perda de patrimônio. A Covered Call não elimina o risco de perdas relevantes caso o ativo subjacente caia de forma acentuada.
Limitação de ganhos em fortes altas: Em mercados de forte alta, você corre o risco de ver um ativo disparar e ser obrigado a vendê-lo por um valor menor do que o preço de mercado atual, deixando de participar de toda a alta excedente ao strike.
Historicamente, o mercado de opções americano exigia ferramentas complexas e processos operacionais burocráticos. Com o objetivo de ampliar o acesso ao investidor brasileiro, a Avenue simplificou essa experiência diretamente em sua plataforma.
No nosso aplicativo, você escolhe o ativo de sua carteira que deseja utilizar, define o strike e o prazo de vencimento do contrato. A própria plataforma demonstra o prêmio estimado no exato momento da operação para que você tome a decisão com clareza e transparência. Se no vencimento a ação estiver abaixo do strike, você mantém sua posição e o prêmio. Se estiver acima, ela poderá ser vendida automaticamente por aquele preço de exercício.
A Covered Call pode ser uma estratégia versátil quando bem aplicada. Ela pode fazer sentido para investidores que buscam um prêmio adicional sobre ativos que já possuem em carteira, buscando uma maior rentabilidade enquanto mantêm suas posições de longo prazo.
No entanto, a adequação dessa abordagem depende essencialmente do perfil, dos objetivos de investimento e da tolerância ao risco de cada investidor. Opções envolvem riscos inerentes e não são adequadas para todos.
Antes de realizar a sua primeira operação, consulte o Options Disclosure Document (ODD) — documento de divulgação de riscos de opções — e converse com o nosso time de especialistas para avaliar se essa dinâmica se alinha ao seu planejamento financeiro e ao seu perfil.
Covered Calls: How They Work and How to Use Them in Investing
A Avenue Securities LLC é membro da FINRA e da SIPC. Oferta de serviços intermediada por Avenue Securities Banco de Investimento S.A. Veja todos os avisos importantes sobre investimento: https://avenue.us/termos/.
As informações fornecidas aqui são apenas para fins de informação geral e não devem ser consideradas uma recomendação individualizada ou aconselhamento de investimento. As estratégias de investimento mencionadas aqui podem não ser adequadas para todos. Cada investidor precisa analisar uma estratégia de investimento para sua situação particular antes de tomar qualquer decisão de investimento. As opções carregam um alto nível de risco e não são adequadas para todos os investidores. Alguns requisitos devem ser atendidos para negociar opções por meio da Avenue Securities. Leia o Documento de Divulgação de Opções intitulado “Características e Risco de Opções Padronizadas” antes de considerar qualquer transação de opção. Documentação de apoio para quaisquer declarações ou informações estatísticas está disponível mediante solicitação. Investimentos oferecidos por Avenue Securities LLC, membro FINRA/SIPC. Veja todos os avisos importantes sobre investimento: https://avenue.us/termos/.
