UCITS ETFs ou ETFs americanos: quais são as principais diferenças?

Quando começamos a investir no exterior, uma das primeiras portas de entrada costuma ser o mercado de ETFs. Afinal, a facilidade de diversificar a carteira comprando uma única cota que, geralmente, segue um índice importante, como o S&P 500 ou o Nasdaq 100, é uma grande revolução no mercado financeiro. No entanto, à medida que nos aprofundamos no mercado internacional, nos deparamos com uma decisão. Faz mais sentido investir diretamente nos tradicionais ETFs americanos ou optar pelos UCITS ETFs (popularmente conhecidos como “ETFs Irlandeses”)?

Embora ambos os veículos compartilhem o mesmo objetivo de, em sua maioria, replicar índices de mercado, as diferenças regulatórias, tributárias e de planejamento sucessório entre os EUA e a Europa são significativas. Para o residente fiscal no Brasil, essas distinções são ainda mais importantes de serem observadas.

No artigo de hoje, faremos um comparativo completo entre essas duas estruturas, buscando evidenciar as principais diferenças relacionadas aos seus custos, fuso horário, regras de dividendos e os aspectos sucessórios que você precisa conhecer antes de montar a sua carteira.

Leia também: UCITS ETFs: O que são, como funcionam, e por que são chamados de “ETFs Irlandeses”? 

O que são ETFs Americanos e UCITS ETFs?

Antes de compararmos, vale recapitular o que cada um significa:

• ETFs Americanos: São os fundos negociados nas bolsas americanas, como a NYSE e a NASDAQ. Eles são regulados pela Securities and Exchange Commission (SEC) e representam o maior e mais maduro mercado de ETFs do mundo, contando com mais de 3.900 ativos disponíveis em 2025.
• UCITS ETFs: São fundos negociados em bolsas que seguem as diretrizes da União Europeia estabelecidas pelo framework Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS). Esse conjunto de regras, que existe desde 1985 (atualmente sob a diretiva UCITS V de 2016), impõe padrões mais rígidos no que tange diversificação, liquidez e transparência. Eles são negociados na Europa, principalmente na Bolsa de Londres, e somavam mais de 2.600 ativos em 2025.

Para dar uma dimensão do tamanho desse mercado europeu, os dados da European Fund and Asset Management Association (EFAMA) apontam que o total de ativos sob gestão em UCITS ETFs saltou de 1,35 trilhão de euros em 2023 para 2,17 trilhões de euros no final de 2024.

Leia ainda: ETFs americanos: o guia completo sobre Exchange Traded Fund nos EUA 

Principais diferenças entre ETFs Americanos e UCITS ETFs

A primeira diferença visível para o investidor brasileiro é o ambiente de negociação. Enquanto os ETFs americanos operam no fuso das bolsas de Nova York, os UCITS ETFs são negociados na Europa (principalmente em Londres). Isso exige atenção ao fuso horário: a Bolsa de Londres opera com uma diferença de 3 a 4 horas à frente do horário de Brasília (a depender do horário de verão), o que altera a dinâmica de negociação durante o dia.

No quesito custos, os ETFs americanos são historicamente conhecidos por suas taxas competitivas, e têm ficado cada vez mais baixas. Os UCITS ETFs tradicionalmente apresentam custos (expense ratios) ligeiramente superiores. No entanto, com a crescente competição global, essa diferença de custos tem diminuído, sendo quase imperceptível no dia a dia do investidor de longo prazo, como mostra o artigo do Banker on Wheels.

A política de distribuição de dividendos

Uma diferença fundamental para o investidor brasileiro reside na forma como os dividendos são tratados:

• ETFs Americanos (Distribuição): A grande maioria dos ETFs nos EUA adota a política de distribuição, pagando os dividendos recebidos diretamente na conta do investidor. Para o residente fiscal no Brasil, o recebimento desses dividendos configura um fato gerador para o imposto de renda, que precisará ser apurado no ano seguinte. Importante lembrar que, em geral, esse dividendo já possui uma retenção de 30% direto na fonte, e, como há um tratamento de reciprocidade com os EUA, não há bitributação. Além disso, a distribuição interrompe o efeito automático dos juros compostos, exigindo que o investidor reinvista manualmente os recursos recebidos.
• UCITS ETFs (Acumulação e Distribuição): Na Europa, há uma grande variedade de ETFs com política de acumulação. Neles, os dividendos pagos pelas empresas são retidos e reinvestidos automaticamente pelo próprio fundo no próprio ativo. Para o investidor brasileiro, os ETFs de acumulação são podem ser eficientes, uma vez que evitam o fluxo de pagamento para a conta de investimento, adiando (diferimento tributário) a cobrança do imposto de renda até o momento em que decidir vender suas cotas (conforme a Lei 14.754/2023. É valido lembrar também que existem os UCITS ETFs de distribuição, mas esses acabam fazendo mais sentido para os investidores europeus, por questões tributárias.

Tributação de dividendos

Ao investir em empresas americanas, existe uma retenção na fonte sobre os dividendos distribuídos (withholding tax):

1. ETFs nos EUA: O imposto retido na fonte pela receita americana é de 30% para não residentes fiscais nos EUA.
2. UCITS ETFs Irlandeses: A Irlanda se tornou o domicílio preferido da indústria europeia, concentrando 71,8% dos ativos de ETFs no final de 2024 (enquanto Luxemburgo responde por 20,5% e outros países por 7,7%). O principal motivo por trás do domínio irlandês é um tratado tributário favorável com os EUA, que reduz a alíquota do imposto retido na fonte sobre dividendos de ações americanas de 30% para 15% (se forem de distribuição).

Para ETFs de acumulação sediados na Irlanda que investem em ações americanas, essa economia tributária de 15% ocorre internamente dentro do fundo, beneficiando o investidor brasileiro de forma indireta no valor de cota do ativo.

Planejamento sucessório e o imposto sobre herança (Estate Tax)

Esta é talvez a maior diferença entre os dois veículos, que costuma não ser muito abordada.

• ETFs nos EUA (US-Situs Asset): Para investidores não residentes fiscais nos EUA, os ativos de raiz americana (ações, ETFs baseados nos EUA e REITs) entram para o cálculo do imposto sobre herança americano (Estate Tax). A isenção é limitada a apenas US$ 60.000. Tudo o que exceder esse montante está sujeito a uma tabela progressiva de imposto, cujas alíquotas podem chegar a até 40% sobre o valor transmitido.
• UCITS ETFs (Non-US Situs Assets): Por serem sediados e estruturados na Europa, os UCITS ETFs são classificados como non-US situs assets. Isso significa que eles não entram no cálculo do imposto sobre herança nos EUA, oferecendo uma isenção natural para o investidor brasileiro e podendo ser uma alternativa.

Quadro comparativo: ETFs Americanos vs. UCITS ETFs

Para facilitar a sua visualização, estruturamos abaixo as principais diferenças de cada ativo:

Considerações finais: como escolher entre UCITS ETFS e ETFs americanos?

A escolha entre investir em um ETF americano ou em um UCITS ETF passa por muitos critérios individuais, como identificar o seu perfil de investidor, definir claramente os seus objetivos, entender o perfil de risco, considerar o horizonte de investimento e a residência fiscal.

Os ETFs americanos apresentam uma gama mais ampla de possibilidades, custos de administração ligeiramente menores e elevado volume de liquidez diária. Essas propriedades técnicas são comumente associadas a estratégias de curto prazo, movimentações táticas ou alocações em nichos específicos de mercado.

Já os UCITS ETFs, especialmente os sediados na Irlanda, de acumulação, resultam no diferimento fiscal, até o momento da efetiva venda, com os dividendos sendo reinvestidos. Além disso, por conta do tratado tributário com os EUA, a retenção na fonte sobre dividendos de ativos americanos dos EUA é reduzida de 30% para 15%. Sob a perspectiva sucessória, a custódia desses ativos na Europa desvincula o patrimônio do imposto de herança norte-americano (estate tax), características que costumam alinhar-se a carteiras estruturais de longo prazo.

Referências

TARDI, Carla. Undertakings for Collective Investment in Transferable Securities (UCITS). Investopedia, 20 jun. 2024. Disponível em: https://www.investopedia.com/terms/u/ucits.asp.

EUROPEAN FUND AND ASSET MANAGEMENT ASSOCIATION. Quarterly Statistical Release: No 96, Q4 2023. Bruxelas: EFAMA, 2024. Disponível em: https://www.efama.org/sites/default/files/files/quarterly-statistical-release-q4-2024.pdf.

ETFS in Luxembourg: where do we really stand?. PwC Luxembourg Blog, 2024. Disponível em: https://blog.pwc.lu/etfs-in-luxembourg-where-do-we-really-stand/.

WHAT is UCITS and how does it affect ETFs?. ETF Stream. Disponível em: https://www.etfstream.com/education/regulation/what-is-ucits-and-how-does-it-affect-etfs.

YCHARTS. US Number of ETFs. YCharts. Disponível em: https://ycharts.com/indicators/us_number_of_etfs.

UCITS-ETFS.COM. All UCITS ETFs in one place. Disponível em: https://www.ucits-etfs.com/.
BANKER ON WHEELS. UCITS Vs U.S. ETFs: Pros And Cons For Non-US Investors. Banker on Wheels, 2024. Disponível em: https://www.bankeronwheels.com/ucits-etfs-vs-us-funds-for-non-us-investors/.

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