TIPS: o título do Tesouro americano que protege seu dinheiro da inflação

Se você já investe no Tesouro IPCA+, conhece bem a lógica de proteger o poder de compra do seu dinheiro contra a inflação. O equivalente americano desse mecanismo tem um nome: TIPS – Treasury Inflation-Protected Securities. São títulos emitidos pelo governo dos Estados Unidos com o principal corrigido pela inflação americana.

Para quem está construindo uma carteira de renda fixa em dólar, entender como os TIPS funcionam é um passo natural. Este artigo é um deep-dive específico sobre TIPS – se você quiser a visão completa de todos os tipos de Treasuries, leia primeiro o artigo 🔗 Tesouro Americano: veja como investir em um dos títulos mais seguros do mundo.

O que são os TIPS

TIPS – Treasury Inflation-Protected Securities – são títulos de dívida emitidos pelo Departamento do Tesouro dos Estados Unidos cujo principal é corrigido periodicamente pela inflação americana. Diferente da maioria dos Treasuries, que têm valor fixo até o vencimento, nos TIPS o valor do principal sobe (ou desce) conforme a variação do índice de inflação americano.

O resultado é um título que preserva o poder de compra do investidor ao longo do tempo – não apenas em dólares nominais, mas em dólares reais, considerando o impacto da inflação sobre o valor do dinheiro.

Como o principal é ajustado pela inflação – o índice CPI-U

A correção dos TIPS é feita com base no CPI-U (Consumer Price Index for All Urban Consumers), o índice de inflação ao consumidor urbano calculado mensalmente pelo Bureau of Labor Statistics (BLS) do governo americano. É o indicador de inflação mais amplo dos EUA e o mais utilizado como referência em contratos financeiros.

O ajuste funciona assim: se o CPI-U acumulado sobe 3% ao longo de um ano, o principal de um TIPS de US$ 1.000 passa a ser calculado sobre US$ 1.030. Se a inflação for negativa (deflação), o principal cai – mas com uma proteção: no vencimento, o investidor recebe pelo menos o valor de face original, nunca menos do que isso.

Prazos disponíveis e pagamento de cupom semestral

O Tesouro americano emite TIPS em três prazos: 5 anos, 10 anos e 30 anos. Assim como os demais Treasuries, os TIPS pagam cupom semestral – a diferença é que esse cupom é calculado sobre o principal já ajustado pela inflação, não sobre o valor de face original.

Como funciona a proteção contra inflação e deflação

O piso de segurança: nunca menos que o valor de face no vencimento

Os TIPS têm um mecanismo de proteção contra deflação que os torna assimétricos: o principal pode ser reduzido em períodos de deflação ao longo da vida do título, mas no vencimento o investidor recebe o maior valor entre o principal ajustado acumulado e o valor de face original. Isso significa que, mesmo em um cenário prolongado de deflação, você não perde o capital investido inicialmente.

Essa proteção vale apenas no vencimento. Antes disso, se o investidor vender o TIPS no mercado secundário em um período de deflação acumulada, o preço de mercado pode estar abaixo do valor de face original.

O que é a taxa de breakeven

A taxa de breakeven de inflação é um conceito central para avaliar se um TIPS é mais ou menos vantajoso do que um Treasury convencional de mesmo prazo. Ela representa a inflação futura implícita que iguala o retorno dos dois títulos.

Se a inflação real ao longo do período superar a taxa de breakeven, o TIPS terá entregado retorno superior ao Treasury convencional equivalente. Se a inflação ficar abaixo, o Treasury convencional terá sido mais vantajoso. O investidor não sabe de antemão qual cenário vai se concretizar – mas a taxa de breakeven funciona como o ponto de equilíbrio da decisão.

Para acompanhar os dados de inflação americana que influenciam diretamente os TIPS, o 🔗 Calendário Econômico Americano da Avenue registra as datas de divulgação do CPI e outros indicadores relevantes.e pensam como ela, passa a ter a impressão de que sua visão é mais consensual do que realmente é.

TIPS x Tesouro IPCA+: o que muda para o investidor brasileiro

Para o investidor brasileiro familiarizado com o Tesouro IPCA+, os TIPS são intuitivos: ambos protegem contra a inflação, ambos pagam cupom semestral sobre o principal corrigido e ambos têm mercado secundário ativo. Mas as diferenças são relevantes.

Semelhanças no mecanismo de indexação

Os dois títulos funcionam de forma conceitualmente parecida: o principal é corrigido por um índice oficial de inflação (IPCA no Brasil, CPI-U nos EUA), o cupom é calculado sobre o principal ajustado, e ambos oferecem proteção ao poder de compra ao longo do tempo. Para quem já opera Tesouro IPCA+, a curva de aprendizado para entender os TIPS é pequena.

Riscos e pontos de atenção

Risco de taxa de juros mesmo em título ‘seguro’

TIPS são títulos do governo americano e têm risco de crédito próximo de zero – mas isso não significa ausência de risco de mercado. Como qualquer título de renda fixa, os TIPS têm sensibilidade à variação das taxas de juros reais americanas (não nominais, mas reais).

Quando as taxas de juros reais sobem, o preço de mercado dos TIPS cai – especialmente os de prazo mais longo, que têm maior duration. Isso significa que um TIPS de 30 anos pode apresentar variação de preço significativa no mercado secundário antes do vencimento, mesmo sendo emitido pelo governo mais solvente do mundo.

Para entender como o ciclo de juros americano afeta o preço dos títulos, veja o artigo sobre 🔗 Política Monetária Hawkish: o que significa e impacto em investimentos.

Tributação sobre o ajuste de principal – o ‘rendimento fantasma’

Este é um dos pontos mais contraintuitivos dos TIPS. Nos Estados Unidos, o ajuste positivo do principal pela inflação é considerado renda tributável no ano em que ocorre – mesmo que o investidor não tenha recebido esse valor em dinheiro (só recebe no vencimento ou na venda). Esse fenômeno é chamado de ‘phantom income‘ ou rendimento fantasma.

Para o investidor brasileiro que declara investimentos no exterior, as regras da Lei 14.754/2023 estabelecem alíquota de 15% sobre ganhos anuais. As implicações específicas do ajuste de principal dos TIPS sobre a apuração anual de ganhos têm particularidades que merecem atenção.

Como acessar TIPS sendo brasileiro

Acesso direto vs. indireto via ETFs e fundos

O investidor brasileiro não pode comprar TIPS diretamente pelo TreasuryDirect (o equivalente americano do Tesouro Direto), que é restrito a residentes nos EUA com Social Security Number. Mas há duas formas principais de acessar TIPS a partir do Brasil:

A primeira é o acesso direto – comprar os títulos individualmente no mercado secundário por meio de uma corretora habilitada nos EUA. Essa modalidade permite escolher o prazo exato e manter o título até o vencimento, aproveitando o piso de proteção contra deflação.

A segunda é o acesso indireto via ETFs de TIPS – fundos de índice que investem em uma carteira de TIPS de diferentes prazos. Essa modalidade oferece menor valor mínimo de investimento e simplicidade operacional, mas não garante o piso de proteção no vencimento (porque o fundo não tem data de vencimento definida) e distribui mensalmente os cupons e ajustes.

Para entender como ETFs de renda fixa funcionam de forma geral, veja o artigo 🔗 ETFs americanos: o guia completo sobre Exchange Traded Fund nos EUA.

Como a Avenue viabiliza esse acesso

Pela Avenue, é possível investir em TIPS de forma direta no mercado de renda fixa americana.

Para uma visão completa de todas as opções de renda fixa disponíveis, incluindo Treasuries convencionais, CDs e bonds corporativos, acesse o artigo 🔗 Renda fixa americana: o que é e como investir.

E para entender o universo completo dos Treasuries – do qual o TIPS é uma categoria -, leia o artigo pilar 🔗 Tesouro Americano: veja como investir em um dos títulos mais seguros do mundo.

Perguntas frequentes sobre TIPS

TIPS: proteção contra inflação em dólar, agora disponível pela Avenue

Para o investidor brasileiro que já conhece o Tesouro IPCA+, os TIPS oferecem um mecanismo familiar em uma nova dimensão: proteção contra a inflação americana, em dólar, com a garantia de crédito do governo dos EUA. A combinação de correção pelo CPI-U, cupom semestral e piso no valor de face os torna uma alternativa a considerar em carteiras de renda fixa internacional.

Como em qualquer investimento de renda fixa de longo prazo, os riscos de mercado (variação das taxas de juros reais) e as implicações tributárias merecem atenção antes da decisão. A escolha entre TIPS de prazo mais curto ou mais longo, entre o título direto ou um ETF, depende do objetivo, do horizonte e do perfil de cada investidor.

Disclaimers

Em geral, o mercado de títulos é volátil, e os títulos de renda fixa carregam risco de taxa de juros. (À medida que as taxas de juros sobem, os preços dos títulos geralmente caem, e vice-versa. Esse efeito é geralmente mais pronunciado para títulos de longo prazo.) Os títulos de renda fixa também carregam risco de inflação, risco de liquidez, risco de chamada (call risk), e riscos de crédito e inadimplência para emissores e contrapartes. Títulos de high-yield não são adequados para todos os investidores. O risco de inadimplência pode aumentar devido a alterações na qualidade do crédito do emissor. Mudanças de preço podem ocorrer devido a mudanças nas taxas de juros e à liquidez do título. Quando apropriado, esses títulos devem incluir apenas uma parcela modesta de uma carteira.

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Este material possui caráter exclusivamente informativo. As regras, orientações e interpretações regulatórias podem ser alteradas a qualquer momento por autoridades competentes. Os assuntos aqui tratados não devem ser considerados como aconselhamento tributário ou jurídico. Você deve consultar um profissional qualificado para tratar dessas questões.

Investimentos envolvem riscos, incluindo a possível perda do capital investido. Rentabilidade passada não é garantia de resultado futuro. Este conteúdo tem caráter exclusivamente educacional e não constitui recomendação de investimento. Antes de investir, avalie seus objetivos, horizonte de investimento e tolerância ao risco.