Lastro das stablecoins: como funciona a garantia em dólar e euro para esses ativos digitais

Você já ouviu falar em stablecoins e se perguntou o que garante de fato sua estabilidade? Vamos explorar esse tema muito questionado e pouco conhecido por muitos. A paridade que garante a estabilidade dessa classe de ativos vem de ativos reais, como dinheiro, títulos públicos e reservas, que ficam guardados por trás de cada token. Esse “tesouro” é o que chamamos de lastro, e entender como funciona é essencial.  

Em 2025, segundo dados da Bloomberg Intelligence, o volume movimentado por essas moedas se aproximou de 33 trilhões de dólares, aproximadamente o dobro do que foi transacionado pelos cartões Visa no mesmo período. Esse crescimento mostra a capacidade de funcionar como meio de pagamento, instrumento de transação internacional e forma eficiente de acessar o dólar ganharam relevância no ecossistema financeiro global.

O que é uma Stablecoin lastreada em moeda fiduciária

Uma stablecoin lastreada em moeda fiduciária é um ativo digital projetado para manter valor estável porque, em tese, é apoiado por reservas na mesma moeda que representa, como dólar ou euro. No caso de emissores mais transparentes, como a Circle com o USDC, esse modelo se apoia em três pilares bem definidos:

• Proporção de 1:1 entre o ativo digital e a moeda fiduciária.
• Reservas compostas por caixa e ativos de alta qualidade e liquidez, mantidos em instituições financeiras reguladas.
• Atestações mensais feitas por empresas independentes, seguindo critérios de mercado, com relatórios públicos.

Outras stablecoins, porém, adotam estruturas diferentes: podem ter uma cesta de ativos mais arriscada (incluindo empréstimos, criptoativos ou metais), relatórios apenas trimestrais ou menos detalhados, e um nível menor de supervisão regulatória. Por isso, ao falar de lastro, é importante distinguir entre o modelo “ideal” e o que cada emissor de fato pratica.

O funcionamento das stablecoins lastreadas em moeda fiduciária (fiat) pode ser resumido em três etapas.

Primeiro, a manutenção de reservas: para cada stablecoin emitida, um valor equivalente de moeda tradicional (fiat) é armazenado em contas bancárias reguladas ou investido em ativos líquidos, como títulos públicos de curto prazo. Em modelos amplamente utilizados no mercado, como os de USDC e EURC, o emissor declara manter 100% de lastro em ativos denominados na mesma moeda do token, distribuídos entre caixa, contas em bancos regulados e instrumentos de dívida pública de curta duração.

Segundo, o processo de emissão (minting): quando o investidor deposita moeda fiduciária com o emissor, o valor equivalente em stablecoins é criado e enviado à sua carteira digital, com a blockchain registrando e validando as transações.

Terceiro, o processo de resgate (burning): quando usuários desejam converter suas stablecoins de volta para moeda convencional (USD, EUR ou BRL, por exemplo), depositam os tokens e solicitam receber a moeda correspondente, processo que ‘queima’ as stablecoins (burning).

E por que o lastro garante estabilidade? Se o preço de mercado de uma stablecoin cair para US$ 0,98, arbitradores comprariam milhões de tokens a esse preço descontado para trocá-los pelo lastro de US$ 1,00, lucrando US$ 0,02 por token. Essa pressão de compra força o preço de volta ao patamar correto de US$ 1,00, mantendo a estabilidade de valor através de mecanismo de mercado automático.

Riscos ligados ao lastro das stablecoins

Ao analisar stablecoins, entender o lado do risco é tão importante quanto entender o potencial de uso. O principal vetor de risco está no lastro: são os ativos do mundo real que garantem que 1 unidade de stablecoin possa ser trocada por 1 unidade de moeda fiduciária, como dólar ou euro. Se a qualidade, a liquidez ou a governança sobre esse lastro falham, a promessa de estabilidade fica ameaçada, abrindo espaço para perdas ou quebras de paridade

Alguns possíveis riscos que estão atrelados as stablecoins:

• Risco de crédito: parte das reservas pode estar em títulos privados ou instrumentos de renda fixa sujeitos a inadimplência ou reprecificação brusca.
• Risco de liquidez: em cenários de corrida por resgate, o emissor pode não conseguir vender rapidamente os ativos de lastro sem grande desconto, pressionando a paridade 1:1.
• Risco de duration: quando o lastro é formado por títulos de prazo mais longo, movimentos de alta de juros podem gerar perdas relevantes no valor de mercado dessa carteira.
• Risco jurídico e regulatório: incertezas sobre a jurisdição, enquadramento regulatório e direitos do detentor da stablecoin em caso de insolvência do emissor.

Por que entender o lastro importa

Entender o lastro é entender o coração da proposta de estabilidade das stablecoins. A ideia de “1 stablecoin = 1 dólar/euro” só se sustenta se, do outro lado, existir uma carteira de ativos de qualidade, líquida e bem gerida, capaz de honrar resgates mesmo em momentos de estresse.

Para quem investe ou usa stablecoins no dia a dia, avaliar a qualidade do lastro e o emissor por trás é fator importante para uma decisão informada no processo de aquisição de USDC.

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