A trégua de Ormuz e o novo Fed com Kevin Warsh

Economia

Primeiramente, em relação aos dados econômicos, a semana demonstrou sinais mistos, com leve melhora no setor imobiliário residencial e no sentimento do consumidor americano. Os destaques foram:

O Fed de Atlanta atualizou sua predição de PIB dos EUA, no segundo trimestre. O modelo GDPNow indicou um número ainda acima das estimativas do mercado, mas sinaliza uma desaceleração frente ao dado anterior (2,8% contra3,3% da leitura anterior), de acordo com o gráfico abaixo.

As Vendas de Casas Existentes de maio (divulgadas no início da semana) atingiram a taxa anualizada de 4,17 milhões de unidades. O número representa uma alta de +3,2% em relação a abril e de +3,2% em relação a maio de 2025, além do melhor desempenho desde dezembro.

Os Pedidos Iniciais de Seguro-Desemprego nos EUA subiram para 229 mil na semana anterior (acima do consenso de 220 mil). Contudo, caíram para 226 mil na leitura mais recente, mostrando que o mercado de trabalho segue resiliente.

O índice de Sentimento do Consumidor da Universidade de Michigan (preliminar de junho) avançou para 48,9 pontos, contra 44,8 em maio e acima da expectativa de 46,0. O resultado revela melhora em todos os grupos demográficos, sobretudo entre os consumidores de menor renda, que foram beneficiados pela queda inicial nos preços da gasolina.

O Fed de Atlanta atualizou sua predição de PIB dos EUA, no segundo trimestre. O modelo GDPNow indicou um número ainda acima das estimativas do mercado, mas sinaliza uma desaceleração frente ao dado anterior (2,8% contra3,3% da leitura anterior), de acordo com o gráfico abaixo.

Fonte: GDPNow – Federal Reserve Bank of Atlanta, 17/jun/2026

Entretanto, o grande foco da semana estava na primeira reunião do Fed (banco central americano) sob o comando oficial de Kevin Warsh. Apesar de amplamente esperada, a decisão de manutenção da taxa básica de juros entre 3,50% e 3,75% trouxe impactos no mercado. Isso ocorreu tanto pelas atualizações nas projeções do Fed, quanto pelas sinalizações para o futuro dos juros. As principais mudanças nas projeções foram:

Aumento na projeção de juros final para os anos de 2026, 2027 e 2028;

Projeção do PIB revisada para baixo em 2026: de 2,4% para 2,2%;

Projeção de desemprego marginalmente menor: de 4,4% para 4,3%;

Aumento significativo nas projeções de inflação tanto para o índice cheio quanto para o seu núcleo (que exclui alimentos e energia);

Fonte: The Fed – June 17, 2026: FOMC Projections materials, accessible version

Novas perspectivas para juros: a principal mudança ocorreu nas novas projeções do Federal Reserve, que agora indicam uma alta de juros em 2026. A mediana dos membros do comitê prevê a taxa dos fundos federais em torno de 3,8% no fim do ano, indicativo de um aumento em relação aos 3,4% projetados em março e 0,25 pontos percentuais acima do intervalo atual (entre 3,5% e 3,75%). Do total de 18 participantes, metade espera a taxa mais alta ao final de 2026. Mas, o cenário ficou confuso pela ausência aparente de uma projeção, possivelmente do novo chairman, Kevin Warsh, que pode ter se abstido.

Abaixo temos o gráfico que mostra a evolução da taxa básica de juros de referência nos EUA:

Fonte: Bloomberg, Elaboração Avenue – 17/jun/2026.

Ainda sobre a tão esperada reunião do Fed, trago a seguir os destaques da entrevista com o presidente do banco central americano, Kevin Warsh:

Mudança no comunicado de política monetária: Sob a liderança de Warsh, o Fed reformulou o comunicado de decisão de política monetária, retirando o viés anterior de corte de juros. Segundo o chairman, o novo texto está mais curto, mais simples e eliminou jargões antigos. “Esse comunicado apenas apresenta os fatos, da melhor forma que conseguimos avaliá-los”, disse Warsh. Ele também confirmou a ausência de “forward guidance” (orientação futura), afirmando que esse tipo de sinalização não é adequada ao atual cenário econômico.

Dot plot e forward guidance: Kevin Warsh confirmou que foi ele o “ponto ausente” no gráfico de pontos, dot plot, que mostra projeções econômicas dos membros do Federal Reserve. “É prática do comitê que os participantes apresentem suas projeções, e incentivei meus colegas a continuarem fazendo isso”, disse ele. “No entanto, me abstive de oferecer qualquer projeção minha, em linha com minhas visões de longa data, pelo menos na forma como está estruturado atualmente.” Relembramos aqui, que dos 18 oficiais do Fed que apresentaram previsões, metade dos membros esperam alta de juros em 2026.

Mudanças estruturais no Fed. Em seu primeiro anúncio como chairman do Federal Reserve, Kevin Warsh revelou a criação de cinco forças-tarefa para revisar diferentes aspectos das operações do banco central dos EUA. Os grupos de trabalho vão analisar: comunicação, balanço patrimonial do Fed, fontes de dados utilizadas, produtividade e emprego, impacto da inteligência artificial e outras tecnologias transformadoras, além dos frameworks de inflação da instituição. Warsh apresentou um esboço inicial de como os painéis vão funcionar e informou que mais detalhes serão divulgados nos próximos dias. Ele afirmou em entrevista que “Cada task force servirá a um objetivo compartilhado por todos no sistema: um Federal Reserve claro sobre sua missão, preparado para seu propósito e voltado para o futuro”.

Fonte: US central bank does not cut rates in first meeting chaired by Warsh | Reuters 17/jun/2026

Olhando adiante, fica clara a intenção de Warsh em tornar a comunicação mais restrita e menos influente no dia a dia do mercado, bem como a intenção de promover uma ampla renovação no banco central americano. Em resumo, como destacamos da entrevista, as frentes de atuação e mudanças ocorrerão em cinco pilares: (i) comunicação; (ii) balanço do banco central; (iii) fontes de informações para o Fed; (iv) análise do mercado de trabalho com impactos de AI e produtividade; e (v) mudanças na estrutura de estudos e projeções de inflação.

IMPACTOS NO MERCADO

Após a decisão de juros e a entrevista, o mercado reagiu de forma bastante abrupta.

A manutenção dos juros em si veio alinhada com a expectativa pelo mercado, no entanto, houve um forte impacto devido à guinada de expectativas de inflação e juros pelo FOMC (Federal Open Market Committee). O gráfico de pontos do Fed mostrou uma postura muito mais rígida (hawkish), com nove membros projetando ao menos um aumento de juros ainda em 2026. Portanto, fica nítido que os diretores de política monetária estão mais preocupados com a inflação e dispostos a agir no curto prazo para manter as expectativas inflacionárias ancoradas.

Logo, como reflexo, as curvas de juros subiram. No gráfico a seguir, observamos um salto nos rendimentos (yields) dos títulos de dívida americana de 1, 2 e 5 anos, sendo os vencimentos (vértices) que mais refletiram essa nova percepção.

E, agora, o mercado aposta em dois aumentos de juros ainda este ano.

Fonte: The Daily Shot, 18/jun/2026

Também como reflexo da decisão, percebemos o índice do dólar (DXY) se fortalecer.

Fonte: Tradingview.com, 18/jun/2026

Para o Brasil, o impacto desse novo cenário tende a ser o de um dólar mais forte e de menor espaço para cortes de juros no Brasil. Não por acaso, acompanhamos a moeda americana se valorizar, alcançando o patamar de R$ 5,17.

Em renda variável, foi uma semana volátil na bolsa americana, com forte alta na segunda-feira (15), impulsionada pelo acordo de paz entre EUA e Irã. Ao longo da semana, houve uma realização de lucros, influenciada pela postura do Fed e pelas novas perspectivas econômicas.

Além disso, temos falado muito sobre o forte impacto de grandes empresas relacionadas à Inteligência Artificial no relatório de desempenho dos índices americanos. Porém, convém mostrar que o mercado de ações nos EUA vai além das big techs ou das gigantes de infraestrutura tecnológica(hyperscalers). O gráfico abaixo, por exemplo, compara a performance do índice S&P 500 (linha preta), o Nasdaq 100 (linha azul), com o índice Russell 2000 de small caps na (linha verde). Ao analisar as informações fica evidente que, nos últimos 12 meses, as empresas de menor capitalização performaram melhor que os principais índices americanos. No mínimo interessante, não?